Handelstarieven en geopolitieke spanningen

“Bewegelijk kwartaal op financiële markten”

Kijken we terug op het tweede kwartaal, dan zijn dit de belangrijkste ontwikkelingen:

De financiële markten hebben een bewegelijk kwartaal achter de rug. Het kwartaal stond voornamelijk in het teken van de Amerikaanse handelstarieven. De onzekerheid was terug te zien in de VIX index (Volatiliteitsindex/Bewegelijkheidsindex van de Amerikaanse beurs) die aan het begin van dit kwartaal opliep van circa 22 tot boven de 50. De enige keren in deze eeuw dat deze hoger stond was op het hoogtepunt van de “Global Financial Crisis” en ten tijde van de uitbraak van het coronavirus.
Het kwartaal begon dramatisch voor aandelen nadat op 2 april (de dag die door President Trump vooraf werd aangeduid als “Liberation Day”) de aangekondigde importheffingen veel hoger uitvielen dan vooraf werd verwacht. De dagen na de aankondiging van deze ‘wederkerige’ invoerheffingen maakten aandelen wereldwijd een duikeling en liep de bewegelijkheid van de aandelen flink op.
De omslag volgde op 9 april nadat Trump een 90-daagse pauze van de importheffingen aankondigde. Deze pauze gold alleen voor landen die geen tegenmaatregelen hadden genomen. Dus gold de pauze niet voor China die wel tegenmaatregelen nam. Tijdens deze periode gold een universeel tarief van 10%. Als gevolg van deze pauze wisten aandelen in die weken erna een groot deel van de eerdere verliezen goed te maken. De volatiliteitsindex zakte aan het einde van april weer terug tot circa 25.
Het positieve marktsentiment bleef in de loop van het kwartaal aanhouden nadat de Verenigde Staten meer handelsdeals afsloot. Op 8 mei sloten de Amerikaanse en Britse regering een deal. Een paar dagen later daalden de importtarieven op Chinese goederen van 130% naar 30%. Omgekeerd daalden de Chinese importtarieven op Amerikaanse goederen van 125% naar 10%. In de laatste week van mei kwam er uitstel voor de aangekondigde invoerheffing voor de Europese Unie tot 9 juli.
De geopolitieke spanningen tussen Iran en Israël laaiden vanaf medio juni weer op met wederzijdse luchtaanvallen. Uiteindelijk kwam het tot een staakt-het vuren na een Amerikaanse aanval op Iran's nucleaire faciliteiten.
Meevallende macro-economische cijfers namen de zorgen onder beleggers over een abrupte verslechtering van de Amerikaans economie en snel oplopende inflatie weg.
De Amerikaanse dollar verzwakte met ruim 7% ten opzichte van de Euro.
De Europese centrale bank verlaagde de rente tweemaal met 25 basispunten. De Amerikaanse centrale bank daarentegen liet de rente ongemoeid. Trump verweet Powell, de voorzitter van de Fed, dat hij weigerde om de rente te verlagen en dreigde hem te ontslaan.
De lange rentes stegen vanwege zorgen over de overheidstekorten in zowel Amerika, Japan als Europa. Beleggers in Amerikaanse obligaties bijvoorbeeld maakten zich zorgen dat de “One Big Beautiful Bill” wetsvoorstel van Trump het Amerikaanse overheidstekort verder zal doen oplopen.